央行15日發(fā)布報(bào)告稱(chēng)， 2014年12月末，人民幣存款余額113.86萬(wàn)億元，同比增9.1%，增速分別比上月末和上年末低0.5個(gè)和4.7個(gè)百分點(diǎn)。全年人民幣存款增加9.48萬(wàn)億元，同比少增3.08萬(wàn)億元。
“去年年底A股表現(xiàn)好，吸引資金入場(chǎng)，而銀行增量存款大幅減少，就說(shuō)明了存款搬家，其中有一大部分流入到股市里。”南方基金首席策略分析師楊德龍對(duì)廣州日?qǐng)?bào)記者表示。
中登公司最新數(shù)據(jù)也顯示，去年12月份滬深兩市日均成交量及成交金額均大幅增加（詳見(jiàn)表）。
“這么大的量，一部分是從券商那里借的，如杠桿融資；一部分是從寶寶理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)的；一部分是產(chǎn)業(yè)資金騰挪出來(lái)的。當(dāng)然還有更大的一部分應(yīng)是居民銀行存款搬家。”一位不愿透露身份的上市券商宏觀分析師也對(duì)廣州日?qǐng)?bào)記者表示。
根據(jù)中國(guó)投資者保護(hù)基金提供的數(shù)據(jù)，去年12月有2.53萬(wàn)億元的資金通過(guò)銀行轉(zhuǎn)賬進(jìn)入證券賬戶(hù)，其中一部分流到基金等，但大部分進(jìn)入股票市場(chǎng)。截至去年年底，A股保證金余額為1.1萬(wàn)億。上述分析師指出，“保證金規(guī)模增加，市場(chǎng)成交量放大，結(jié)合起來(lái)就說(shuō)明這部分存款進(jìn)入股市了。”
資金搬家進(jìn)入股市還在繼續(xù)。除社保基金外，證券投資基金、基金公司專(zhuān)戶(hù)理財(cái)產(chǎn)品、證券公司集合理財(cái)、QFII、保險(xiǎn)、信托、一般機(jī)構(gòu)等在上月均有新開(kāi)賬戶(hù)，且新開(kāi)賬戶(hù)數(shù)比前一月的新開(kāi)賬戶(hù)數(shù)有所增加。同時(shí)，今年1月5日至9日，銀證轉(zhuǎn)賬流入證券賬戶(hù)的資金為5144億元，流出4086億元，凈流入仍高達(dá)1058億元。
降準(zhǔn)最早或在一季度
資金面促股市長(zhǎng)期向上
盡管M2的投放規(guī)模已經(jīng)很大，但假如M2難見(jiàn)拐點(diǎn)，則宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也難見(jiàn)好轉(zhuǎn)。12月M2增速只有12.2%，再次出現(xiàn)回落，顯示經(jīng)濟(jì)尚未見(jiàn)底。但從目前來(lái)看，央行未通過(guò)回購(gòu)交易向市場(chǎng)傳遞新的價(jià)格信號(hào)，也未進(jìn)行全面的降準(zhǔn)操作。本周二、周三召開(kāi)的2015年人民銀行貨幣信貸與金融市場(chǎng)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。
不少機(jī)構(gòu)也表示，降準(zhǔn)預(yù)期將在上半年甚至一季度就展開(kāi)。浦發(fā)銀行也認(rèn)為，“央行在春節(jié)前仍會(huì)通過(guò)MLF、SLO等創(chuàng)新工具保證流動(dòng)性平穩(wěn)，但此后隨著海外市場(chǎng)動(dòng)蕩帶來(lái)外圍流動(dòng)性趨緊、‘穩(wěn)增長(zhǎng)’基建投資融資需求增加、托底地產(chǎn)需要的寬松信貸條件，未來(lái)降準(zhǔn)、降息仍可期待。”中金公司稱(chēng)，維持今年降息1次、降準(zhǔn)4次的判斷不變，且發(fā)生在上半年的可能性更高。澳新銀行預(yù)料今年將降準(zhǔn)三次，每次50個(gè)基點(diǎn)，今年第一季度可能會(huì)第一次降準(zhǔn)。
“市場(chǎng)在改革提速及多重利好（詳見(jiàn)表）刺激下，仍有上行空間，建議投資者關(guān)注金融等大盤(pán)藍(lán)籌股。”萬(wàn)聯(lián)證券首席投資顧問(wèn)古振華稱(chēng)。而多數(shù)機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，雖然市場(chǎng)短期不排除再度調(diào)整，但鑒于大量資金沉淀在股市里，而寬松政策可期，未來(lái)中長(zhǎng)期整體依然向上。
數(shù)據(jù)解讀
上月M2、新增貸款遜預(yù)期
信貸投放意愿不強(qiáng)
1
M2低于目標(biāo)與外匯占款明顯減少有關(guān)
央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2014年12月底，廣義貨幣(M2)余額122.84萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.2%，增速分別比上月末和上年末低0.1個(gè)和1.4個(gè)百分點(diǎn)，也低于央行此前預(yù)計(jì)的13%左右的目標(biāo)。
2014年上半年M2相對(duì)增速較快，下半年則相對(duì)較慢。由于今年上半年的流動(dòng)性相對(duì)寬松，截至2014年6月末，M2余額120.96萬(wàn)億元，同比增14.7%，增速分別比上月末和去年末高1.3個(gè)和1.1個(gè)百分點(diǎn)。
央行調(diào)統(tǒng)司司長(zhǎng)盛松成認(rèn)為，M2的增速比較低，有很多原因，主要有外匯占款明顯減少、同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管加強(qiáng)，導(dǎo)致貨幣派生能力的下降以及存款偏離度考核指標(biāo)實(shí)施，使得季末、年末商業(yè)銀行存款沖時(shí)點(diǎn)的積極性減弱，導(dǎo)致上月存款增長(zhǎng)不及往年，在某種程度上拉低了存款增速等因素有關(guān)。
2
新增信貸低于預(yù)期 放貸意愿不強(qiáng)
2014年12月份人民幣貸款增加6973億元,同比多增2149億元，但低于預(yù)期。
銀行新增信貸在2014年四個(gè)季度中，基本保持3：3：2：2左右的比例。2014年1~12月的人民幣貸款增加規(guī)模分別為13200億、6445億、10500億、7747億、8708億、10800億、3852億、7025億、8572億、5483億、8527億、6973億元，共約9.78萬(wàn)億元。
“12月信貸數(shù)據(jù)報(bào)6973億元，低于我們7500億元和市場(chǎng)8500億元的預(yù)期，數(shù)據(jù)上看信貸投放意愿不強(qiáng)，但從分項(xiàng)指標(biāo)看很有趣，居民戶(hù)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)近1700億元，創(chuàng)2009年以來(lái)同期最大值，遠(yuǎn)好于前幾年，表明降息及放松限購(gòu)對(duì)居民購(gòu)房刺激作用較為明顯，利于緩解地產(chǎn)下行壓力。” 招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮認(rèn)為，計(jì)算出來(lái)的12月企業(yè)戶(hù)中長(zhǎng)期貸款新增近5300億元，創(chuàng)歷史新高，企業(yè)貸款“淡季不淡”對(duì)經(jīng)濟(jì)而言是積極信號(hào)，可能與之前央行調(diào)高合意貸款規(guī)模有關(guān)，也可能與近期密集出臺(tái)的投資計(jì)劃有關(guān)，但這一勢(shì)頭與當(dāng)前信用風(fēng)險(xiǎn)上升，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的勢(shì)頭相悖，其中是否有非市場(chǎng)因素存在，高增勢(shì)頭能否持續(xù)均有待觀察。
央行正式透露修改存款統(tǒng)計(jì)口徑
利好銀行股后市走勢(shì)
昨日盛松成向媒體透露，央行昨日剛剛下發(fā)文件《關(guān)于調(diào)整金融機(jī)構(gòu)存款和貸款口徑的通知》，修訂各項(xiàng)存款和各項(xiàng)貸款口徑。將非存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)存放在存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)款項(xiàng)，納入“各項(xiàng)存款”類(lèi)統(tǒng)計(jì)。將存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)拆放給非存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)款項(xiàng)，納入“各項(xiàng)貸款”口徑。華泰證券表示，上市銀行“高大上”應(yīng)享受溢價(jià)，利率市場(chǎng)化改革步伐穩(wěn)步推進(jìn)，各種利好政策推出，差異化競(jìng)爭(zhēng)顯現(xiàn)，短期波動(dòng)不影響前期判斷，銀行股還存在較大上行空間。
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